企业上市审核标准实证解析（第二版） 下载 pdf 百度网盘 epub 免费 2025 电子书 mobi 在线

　　本书是针对A股IPO（中国境内首次公开发行股票）中的所有重要实体问题，从实证角度进行解析和总结的*专著。

本书写作的方法是以近三年A股市场四百多个实际案例为事实基础，进而研究和总结发行上市的审核标准；写作的内容从结果的角度是“什么样的企业能上市”，从过程的角度是“上市会碰到什么障碍和如何解决这些障碍”；写作的目的一方面是总结和回顾自己十多年的执业经验，另一方面希望能够对拟上市公司、证券公司投行工作人员，证券业务律师等业内人士有所裨益。根据我的亲身工作体会，特别是十多年前刚刚进入这个专业领域的茫然忐忑的痛苦体验，我相信本书仅从人道主义出发也是非常有意义的。

让我们一起做得更好（一版序）

前言

二版序

第一章 审核标准

第一节 核心标准

一、详尽标准的缺失

二、三大核心标准：盈利能力、合法性、信息披露

三、四个效应

第二节 主板和创业板审核标准比较

一、经营性指标

二、财务性指标

三、治理性指标

四、合法性指标

第三节 工作规则

一、《关于保荐项目尽职调查情况问核程序的审核指引》的分解整理

二、《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》的分解整理

第二章 信息披露

一、《证券法》对申请上市的信息披露的基本要求

二、违规披露信息的归责原则

三、欺诈发行的法律责任

四、欺诈发行股票、债券罪的犯罪构成

五、实事求是和避免极端

第三章 主体资格

第一节 出资

一、一般规定

二、关于出资瑕疵问题

三、瑕疵出资股东的法律责任

四、瑕疵股权出资转让后的法律责任

五、抽逃出资与虚假出资

六、股权出资

七、债权转股权

第二节 股东

一、不适格股东

二、股份锁定问题

三、法律对股东资格的认定标准

四、涉及上市公司权益

五、外商投资企业改制上市相关问题

六、中国自然人是否可对外资股份公司增资

七、境内自然人成为外商投资企业股东的突破

八、取得境外居留权的中国公民持有股权的属性

九、夫妻共同设立公司

十、合伙企业

十一、交叉持股

十二、一股独大

十三、突击入股

十四、预防PE腐败

十五、股权激励

十六、对赌协议

十七、股东200人问题

十八、被吊销营业执照企业法定代表人任职问题

十九、管理层设立合伙企业持股

二十、国有企业职工持股的相关规定

二十一、“产学研”问题

二十二、工商登记效力问题

第三节 实际控制人

一、确定实际控制人的意义

二、实际控制人和一致行动人的法律含义和解释

三、认定实际控制人的较为混乱的现状

四、如何进行判断和认定

五、实际控制人的认定应适度宽松

六、“无实际控制人”结论应审慎得出

七、“一股独大”的思考

第四节 历史沿革

一、上市前重组的内容、要求和需要避免的误区

二、业绩连续计算

三、股权变动

四、增资

五、减资

六、整体变更

七、国有企业改制的基本流程

八、债务承担和有限责任的突破

第四章 独立性

第一节 独立性的五个方面

一、独立性的五个方面

二、独立性的分类

三、影响发行人独立性的兼职

第二节 关联交易

一、关联交易的内容

二、关联方的范围（第一种示意图）

三、关联人的范围（第二种示意图）

四、关联方的相关法律法规比较

五、亲属

六、判断和关注关联交易对发行上市的影响

七、关联交易的信息披露要求

八、关联交易的解决方式

九、目标公司去关联化的思考

第三节 同业竞争

一、禁止性规定

二、同业竞争的判断

三、同业竞争的解决

第五章 持续盈利能力

一、真正有价值的是“优质”持续盈利能力

二、持续盈利能力、核心竞争力、风险因素三者之间的关系

三、风险模型

五、风险模型的上市公司案例实证研究

六、小结

第六章 募集资金运用

一、三个宏观问题

二、应该高度关注的若干方面

三、中小板发行上市募集资金运用策划

四、以上海为例，列举项目核准、备案及建设审批流程指南

第七章 规范运行

一、重大违法行为

二、行政处罚两年时效问题

三、人员任职限制的总结

四、董事、高级管理人员的忠实、勤勉义务

五、企业间借贷

六、内部职工借款

七、环境保护

八、产业政策

九、经营范围

十、前置许可和后置许可

十一、以基本金属为例，说明行业监管基本法律环境

十二、开具无罪证明的注意事项

十三、违规票据融资问题

十四、诉讼和仲裁

十五、法律风险

十六、法人治理结构

第八章 会计与税务

第一节 会计

一、会计问题的本质和关键

二、操纵利润的常见方法

三、企业上市过程中的部分会计核算问题及对策

四、监管层高度关注的财会事项和政策把握

五、补充信息披露实证举例汇总

六、主板、创业板的股利分配政策要求

七、股份支付

八、评估验资复核总结

九、关联方披露概述

第二节 税务

一、企业重组税收基本结论

二、居民纳税义务人和非居民纳税义务人的纳税义务

三、外商投资企业不足25%补税问题

四、整体变更中的纳税义务

五、股权转让定价问题

六、征收税收滞纳金不具有行政处罚的性质

七、税收优惠合法性问题

（四）发行人经营成果对税收优惠不存在严重依赖的判断标准

八、带征问题

九、社会福利企业税收优惠

十、政府补贴处理

十一、高新技术企业

十二、欠缴税款问题

第九章 专项问题

第一节 国资

一、基本法律框架

二、规范国有产权的流转行为

三、非主营业务资产剥离

四、国有企业改制

五、国有股转持问题

六、国资参股企业股权转让

第二节 集体企业

一、集体企业问题常用法规

二、集体企业的两个基本问题

三、截至目前，集体企业改制的实务结论

第三节 红筹回归

一、红筹发展的历史回顾

二、境外间接上市的监管法规及其主要内容

三、股权控制模式下对于境内监管法规的遵循

四、合同控制模式下对于国内法的遵循

五、10号文后股权控制模式的一个特例

六、10号文时代的15种红筹模式

七、红筹回归的产业政策问题

八、红筹回归的业绩连续计算问题

九、取消红筹架构的细节问题

十、监管部门重点关注的问题

第四节 土地

一、与土地有关的基本法律框架

二、土地权利概述

三、企业重组上市过程中常见的土地法律问题

第五节 知识产权

一、商标

二、专利权（上）

三、专利权（下）

四、著作权

第六节 劳动

一、公司充分、善意地履行劳动法规定的义务

二、社会保险

三、住房公积金

四、劳务派遣

五、竞业限制

第十章 未过会原因

第一节 未过会原因（上）

一、因信息披露原因未过会

二、因主体资格原因未过会

三、因独立性原因未过会

四、因持续盈利能力原因未过会

五、因募集资金运用原因未过会

六、因规范运行原因未过会

七、因会计与税务原因未过会

第二节 未过会原因（下）

　　张兰田，国浩律师（上海┦挛袼?匣锶耍?虾Ｂ墒π?岵⒐褐刈槲?被岣敝魅巍３钟兄泄?⒉峄峒剖Α⒅泄?⒉崴拔袷ψ矢瘛?br>　　主要执业领域为企业上市与私募股权投资。曾为振华港机、天山水泥、牡丹江高科、沈阳合成、好当家、世联地产、罗莱家纺、大连壹桥、华工百川等上市公司，甬金集团、连邦科技、阳光集团、华立集团、中锐控股、蜂星、天玑星等民营企业，百安居、休斯、松下、本田技研、三菱商事、庄臣、旭化成、卡朋罗兰等跨国公司，中粮、财经、朵云轩、彩虹集团等大型国有企业提供法律服务：代理商业纠纷诉讼、仲裁案件近百起。

　　专著：《资本运作税法实务》（法律出版社2010年版）。

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　　二、三大核心标准：盈利能力、合法性、信息披露

　　虽有前述现状，但企业发行上市的条件和标准却又是有规律可循的。通过对近三年已经过会或被否决的四百家以上公司的总结，事实上的确存在核心的判断标准：符合这个判断标准的即为发行上市成功的积极因素；不符合这个标准的即为发行上市成功的阻碍因素。一言以蔽之，这个核心标准就是“保护投资者的合法权益和社会公共利益”。商品社会，勇于言利，如何“保护投资者的合法权益”？即引申出发行人具有足够的“优质、持续盈利能力”；法治社会，权利意识觉醒，如何“保护社会公共利益”？即引申出发行人从股权到运营的合法性问题；市场经济，主流意志说认为是以市场化方式提升实体经济，因此强化信息披露。

　　2011年年底以来，监管部门越来越强调真实、准确、完整、充分、及时的信息披露，同时有进有退，不惜淡化对盈利能力的判断，将投资价值判断交给市场和投资者。强化信息披露在法规角度主要体现在以下方面：

　　（1）通过发布《关于进一步加强保荐业务监管有关问题的意见》，进一步强化了保荐机构的整体责任，强髁吮＜龌?乖谥柿堪芽亍⒎缦辗婪丁⒅实赜呕?矫娴脑鹑危?康鞅＜龌?故瞧鸬恪⒅惺唷⒃鹑蔚５闭撸皇窃凇盎??贫?⑿刑逯剖谐』?母铮?孕畔⑴?段?行模?炕?时驹际?⑹谐≡际?⒊闲旁际?贝蟊尘跋陆?械摹Ｆ渲饕?剂浚?谟谒秤π滦问葡碌氖谐》⒄剐枨螅?谥厥颖＜龃?砣嗽鹑蔚耐?保??徊皆銮勘＜龌?沟脑鹑危??徊椒⒒颖＜龌?沟恼?遄饔茫?贫?迪秩?逃行?诳兀?皇当＜鱿钅炕?　?br

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　　（2）通过发布《关于进一步提高首次公开发行股票公司财务信息披露质量有关问题的意见》，提出如下九个方面的要求：发行人应建立健全财务报告内控制度；发行人及相关中介机构应确保披露的财务信息真实、准确、完整地反映公司的经营情况；相关中介机构应关注发行人申报期内的盈利增长情况和异常交易，防范利润操纵；发行人及各中介机构应严格按照相关规定充分披露关联方关系及其交易；发行人应谨慎进行收入确认和毛利率分析，相关中介机构应关注收入确认的真实性、合规性和毛利率分析合理性；相关中介机构应对主要客户和供应商进行核查，关注存货的真实性和存货跌价准备是否充分计提；发行人及相关中介机构应关注现金收付交易对会计核算基础的不利影响；中介机构应保持对财务异常信息的敏感度，防止利润操纵。该意见立法层级之低和立法技术之高、实用性之强相映成趣。

　　综上所述，“优质、持续盈利能力”、“合法性”、“信息披露”就是上市标准中的重中之重。仔细推敲所有相关法规和实务中的上市规定和要求，无不是围绕着这三点进行的。这三条标准之于公司发行上市，类似爱情之于婚姻、健康之于人生，是怎么强调也不过分的。

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但是，中介机构也不宜矫枉过正，“在正确的路上走得太远”。中介机构在发表意见时无选择地全部作出绝对的结论，特别是应该允许以适当谨慎的用语说明已发表的结论的前提，因为律师和其他中介机构的工作不管如何细致，都会在时间、空间、地点、对象、方式方法上一定程度地收到限制，其结论不能保证绝对准确，并且问题的关键不在于是不是斩钉截铁地作出绝对的结论，而是真正勤勉尽责地完成核查工作。这就好像注册会计师的归责原则不在于审计结论本身是否绝对准确，而在于是否严格遵循审计准则的要求。

谁都可以否认审计风险的存在，但它确实存在；要求中介机构在绝对意义上表态，本身就是不科学的，在一定程度上也会误导社会公众投资者：当他们看到如此肯定的结论时，就有可能忽视本来存在的不确定性风险。因为中介机构承担的是推定过错责任，允许自证无罪，所以前述绝对化的要求可能不能保护任何人，至少无助于法律文件的严肃和严谨。

比如针对特定问题，券商和律师被要求发表“不存在潜在纠纷”的结论。也许这个结论的真实含义是：

（1）根据目前已经掌握的信息，不存在已知和已经产生的纠纷。

（2）根据目前的核查，没有即将或者有明显迹象表明要爆发的纠纷。

（3）根据目前掌握的材料，各方的意思表示真实、明确、合法。

（4）根据已经掌握的证据材料，即使未来发生纠纷，也不会发生导致目前确定的法律状态和权利义务发生变动，特别是不会发生不利于发行人的变动。

但是这么复杂的含义，简单地使用“不存在潜在纠纷”的绝对化论述是不严谨的，其本身就是不够科学严谨的结论（省略论证过程）。从更广泛的意义上说，中介机构当然必须足够勤勉尽责，高度诚信，实事求是地发表审慎结论，特别是使用更严谨的语言和实事求是地说明必要的前提，本身也是“科学工作”、“提高申报文件质量”的应有之义。

旧《公司法》中对可以用作出资的财产的形式采取列明的方式，共计五种，没有明确股权可以作为出资。但是在新《公司法》生效之前，股权作为出资，特别是在国资公司重组过程中，已是常见现象，通说认为，股权是列明的五种财产的集合，因此也可以作为出资。此说法和“对外投资不超过净资产50%的判断标准是看合并报表”等，都属于法律滞后或本身不合理而现实经济生活又必须进行突破时，由“无权解释的主体进行的有效解释”。

问题的关键不是在于斩钉截铁地作出绝对的结论，而是真正勤勉尽责地完成核查工作。

在某一过会案例中，两个股东出具《承诺书》，主要内容是第三个股东对公司贡献较大，所以此两股东“决定放弃未分配利润的享受权”，“全部归某某（第三个股东）所有，作为资本金投入原有限公司”，“关于两股东放弃未分配利润享受权事宜业已经原有限公司股东会确认。”

（以下为对该案例程序瑕疵的分析，不赘）

……对出资问题可以采取更宽容，更有建设性的审核角度和监管态度。原因是：

1. 出资问题的背景

（1）融资渠道不畅通……

（2）实收资本制是计划经济的产物……

2. 违约方的主观恶意较弱，不赘

3. 举重以明轻

同样是上市过程中的瑕疵问题，税务瑕疵也是公司的常见问题，包括股东欠税（公司负有代扣代缴义务）。对于税务瑕疵问题，常常由税务机关出具意见，股东进行承诺即可过关。而实际上，税务问题的各个细节方面远比出资审核严重，因此要求出资问题得到更宽松的审核环境则为公平之应有之义。

媒体评论

　　《国浩财金文库：企业上市·审核标准实证解析（第2版）》是中国资本市场部完全从实证角度对A股IPO《中国境内首次公开发行股票）中所有重要实体问题进行解析和总结的法律专著。《国浩财金文库：企业上市·审核标准实证解析（第2版）》以近几年四蕾多个成功、失败的上市项目为事实基础，紧密围绕“审核标准”这一核心主题，系统回答了“什么样的公司可以上市”、“哪些问题会成为上市的障碍”、“这些问题应该如何解决”等问题；融会贯通了法律、投资银行、会计和税务知识，将企业上市审核分为审核标准、信息披露、主体资格、独立性、一持续盈利能力、募集资金运用、规范运行、会计与税务、专项问题（国资、集体企业、红筹回归、。土地、知识产权、劳动）、未过会原因等十大类问题，逐一解构论述、，逻辑声密、条理分明，从实践中来，到实践中去，对企业发行上市实务工作具有极强的指导和参考意必。-中华全国律师协会副会长、

　　——国浩律师集团事务所首席合伙人 吕红兵律师

书籍介绍

本书第一版在2011年出版，目前已加印3次，销售1万多册，本书内容是解析证监会对企业IPO上市申请的审核标准，通过历年来过会审核的实际案例，分门别类地整理和论证各项企业上市的标准，对相关的实务操作具有极强的参考和指导价值，自出版以来，深受专业人士的称赞，成为业内推许的必备工具书。现在，作者针对一年以来新的审核案例以及证监会发布的新规范，对书稿内容与数据进行了大量的更新和补充，特此推出第二版，以有效地维护图书内容的准确性与及时性。